#Góc nhìn: Những suy nghĩ về Fund size và Time diversity trong VC
Trong số podcast All-in phát hành vào ngày 21/9/2024, các bác thảo luận về một chủ đề thú vị: Reflecting on some rough years in VC: is the model broken?, trong đó có đề cập đến hai khái niệm: Time diversity và Fund size. Đây là những khái niệm mà tôi cũng đang suy nghĩ đến gần đây, và muốn chia sẻ một số quan điểm của mình, để sau này có dịp nhìn lại và đánh giá.
Trước tiên, tôi xin nhấn mạnh rằng tôi chưa có nhiều kinh nghiệm thực tế dưới góc độ là một quản lý quỹ, vì vậy những nhìn nhận dưới đây có thể mang tính cá nhân và chủ quan; hay còn “nai tơ”.
Fund size là khái niệm quen thuộc, dùng để chỉ quy mô của một quỹ đầu tư. Trong khi đó, time diversity lại là khái niệm tương đối mới mẻ với tôi. Tôi vừa học được nó qua podcast All-in này, dù trước đó đã từng diễn tả nó dưới dạng concept. Về cơ bản, time diversity là khoảng thời gian một quỹ triển khai các khoản đầu tư mới (không tính các khoản follow-on investment). Ví dụ, một quỹ VC thường có nhiều fund, như Genesia Ventures hiện đang đầu tư các startup mới bằng Fund III.
Theo bác Semil Shad, Partner Haystack Ventures chia sẻ về 2 lý do chính các nhà quản lý quỹ có xu hướng kéo dài thời gian deployment - time diversity vì:
Giá trị của các công ty có thể dao động, và đầu tư trong một khoảng thời gian dài sẽ tăng khả năng danh mục được xây dựng khi giá thấp hơn.
Việc phân bổ vốn theo thời gian giúp nhà đầu tư "kiểm soát nhịp độ" đầu tư của mình, tránh rủi ro đầu tư quá nhanh và thiếu cẩn trọng.
Theo tìm hiểu của bác Semil, trước đây, thời gian deployment cho những khoản đầu tư mới thường vào khoảng 5 năm. So với hiện nay thì đa phần các quỹ mà tôi biết sẽ deploy trong vòng 18-48 tháng, nghĩa là có phần ngắn hơn so với trước đây.
Trong khoảng 3-4 năm trở lại đây; đặc biệt là trong lúc thị trường 2021-2022, nếu bạn theo dõi thị trường thường xuyên, tôi thấy có 2 xu hướng:
Không ít quỹ VC early-stage có xu hướng rút ngắn lại time diversity, thời gian deployment trong khoảng 18-24 tháng
Không ít quỹ VC early-stage có xu hướng tăng fund size lên
Nhìn về mặt tích cực, việc tăng fund size sẽ giúp các quỹ có tiền quản lý mỗi năm cao hơn, giúp họ có thêm nguồn lực để làm nhiều thứ khác nhau. Tuy nhiên, tôi có vài câu hỏi:
Làm thế nào các quỹ có thể kiểm soát được rủi ro cục bộ - như việc thị trường inflated vào giai đoạn 2021-2022
Trong những thị trường vẫn còn immature (như Việt Nam chẳng hạn), liệu số lượng cung “investible startup” có đủ đáp ứng KPI số lượng deal giải ngân không, và làm thế nào để các quỹ có thể giữ high-standard?
Làm thế nào để các quỹ có thể đảm bảo rằng thị trường có đủ khả năng “hấp thụ” được số tiền giải ngân lớn?
Làm thế nào để có thể cân bằng được việc nuôi dưỡng startup ở giải đoạn sớm đến khi đạt được PMF (cần thời gian) và Total Value to Paid-In - chỉ tăng khi startup có up round (và để maximize cần phải gọi vốn với mức định giá cao)?
Chung quy lại, làm thế nào có thể return meaningfully cho LPs?
Mỗi fund thường có vòng đời khoảng 10 năm, chúng có thể có câu trả lời trong 5-8 năm tới.
Ngược lại, việc tiếp tục giữ fund size ở mức khiêm tốn và giữ thời gian deployment dài hơn - được khuyến khởi bởi các fund manager nổi tiếng như bác Mike Maple (Partner Floodgate Ventures) hay bác Fred Wilson (Partner USV); đồng nghĩa với việc nguồn lực về tài chính hữu hạn hơn (management fee thấp hơn). Làm thế nào quỹ VC ấy có thể nổi bật trong thị trường trong thời gian ngắn hạn - trung hạn; khi các công ty đầu tư chưa kịp “lớn”?
Qua việc đặt ra các câu hỏi trên, tôi hy vọng đã phần nào làm rõ những thách thức mà các nhà quản lý quỹ VC phải đối mặt. Dù tôi hiểu rằng các câu hỏi của mình còn nhiều thiếu sót và thiếu bối cảnh cụ thể (early-stage hay growth-stage, thị trường Việt Nam hay SEA, v.v.), nhưng đây là những điều tôi đang suy ngẫm.
Cảm ơn bạn đã dành thời gian đọc bài viết này, và hy vọng nó mang lại một góc nhìn thú vị cho bạn.
Let’s stay focused and keep pushing 🔥
Để nhận được bài viết sớm nhất, anh chị hãy subscribe trang blog bằng email của em nhé (trong trường hợp email của trang blog nằm trong hộp thư “Spam”, hãy chuyển qua hộp thư “Inbox”).